（原标题：中旭未来重拾“贪玩”旧名：情怀营销还是战略重构？）
值得注意的是，“贪玩”的归来不应仅停留在情怀营销层面。品牌认知可以唤起记忆与关注，但真正支撑公司长期发展的，是内容质量、产品创新与稳健的财务基本面。如果中旭未来能够借助AI手段有效控制成本、提升内容质量，并重构用户价值体系，那么这次回归或将不仅仅是名称的复刻，更是一次商业逻辑的自我修复与战略重构。
还记得“我系渣渣辉，是兄弟就来砍我”吗？这个曾横扫互联网的魔性广告语背后，正是中旭未来的前身——贪玩游戏。如今，这家靠传奇类手游走红、凭洗脑营销出圈的厂商，又打算“玩”回来：发布盈喜预告扭亏为盈，并拟更名为“贪玩”。一边业绩回暖，一边回归初心，中旭未来这波操作，究竟是品牌重塑，还是借情绪价值营销？
7月21日，中旭未来（股票代码：09890.HK）发布业绩预盈公告，预计2025年上半年盈利约6亿元至7亿元人民币，相较上年同期亏损3.85亿元大幅改善，同比实现扭亏为盈。同日，公司拟将中文名称拟更改为“贪玩”，英文名称由ZX Inc.更改为Tanwan Inc.。消息公布后，次日股价盘中一度飙涨逾23%，但随后回落，最终收跌0.27%，报14.56港元，市场波动较大。
图片来源：公司公告
公告指出，业绩回升主要得益于所持上市公司股份公允价值收益增加、游戏产品组合成熟带来的获客成本下降、AI技术提升运营效率，以及境外游戏发行业务的增长。然而，若盈利改善过度依赖非主营业务及成本端优化，其持续性难以保证。尤其在核心游戏业务增长仍显乏力的背景下，这一“盈利反转”是否具备延续性，仍需观察。
主营业务造血能力不足，业绩增长动能减弱
中旭未来成立于2015年，起家于“贪玩游戏”，凭借《贪玩蓝月》及“渣渣辉”系列魔性广告迅速走红，成为传奇类游戏营销的代表性公司。但随着2021年游戏版号审批陷入停滞，行业整体估值承压，公司为寻求转型与上市路径，于2022年初将品牌升级为“中旭未来”，并试图跳出“纯游戏”标签，拓展至食品、潮玩、新派酒水等消费品赛道，推出了速食品牌“渣渣灰”和潮玩IP“Bro Kooli”，构想打造“吃喝玩乐”一体化消费生态。但这些尝试收效甚微，转型战略未能形成清晰闭环。此次宣布重回“贪玩”品牌，被普遍解读为聚焦游戏主业、战略重塑的信号。
从财务表现看，公司近年来营收与利润整体下行。营收方面，虽然2020年至2022年间，营收由28.72亿元增长至88.17亿元，实现阶段性扩张，但自2023年起连续下滑，2024年营收降至55.8亿元，同比下降14.34%。净利润方面，公司在2021年实现6.16亿元盈利，但此后持续下探，2024年仅录得0.44亿元，同比大幅下滑83.89%。即使2025年上半年业绩预喜，能否实现趋势性反转仍有待验证。
数据来源：同花顺iFinD
从营收结构来看，从收入结构来看，公司仍以游戏营销与运营为核心，2024年该业务实现营收54.49亿元，占比达97.64%。虽然核心业务占比持续提升，但自2022年以来，该板块收入逐年下滑，表明即使在“回归主业”的口号下，游戏业务本身的增长也显乏力。与此同时，公司多元化的销售产品与其他营销服务板块亦表现不佳。2024年销售产品收入为1.02亿元，同比下滑52.17%；其他营销服务从2023年的0.92亿元骤降至2024年的0.29亿元，降幅达68.06%。整体业务呈现收缩态势。
数据来源：同花顺iFinD
成本端方面，公司销售费用持续高企。2021年至2023年销售费用率虽由67.14%降至59.56%，但2024年再度升至63.02%，表明获客成本依旧高昂，利润空间受到侵蚀。管理费用率在5.73%左右保持稳定；而研发费用率自2021年降至2.39%后长期低位徘徊，2024年为2.29%，显示公司在产品创新和内容迭代方面投入有限，或削弱其长期竞争力。
数据来源：同花顺iFinD
现金流方面，公司盈利质量存疑。2021年经营性净现金流曾由负转正至26.35亿元，但随后连续下降，2023年再度转负，2024年虽有所回升，仍未摆脱负值状态。与之相对，净利润持续维持正值，表明利润更多来自资产处置等非经常性项目。2023年与2024年投资性净现金流分别录得28.55亿元和20.95亿元的净流入，亦印证了资产变现对流动性的重要支撑。筹资活动方面，除2022年曾实现4.43亿元净流入，其余年份多为小幅净流出，显示公司在资本市场的融资活跃度有限。
数据来源：同花顺iFinD
面对增长压力与盈利结构失衡，中旭未来正进行战略收缩与重新聚焦。公司明确表示，未来将围绕国内发行、海外发行和游戏研发三大核心板块进行布局，对“食品+潮玩”等非主业领域进行战略调整。此次品牌回归“贪玩”，不仅是对市场情绪的调动，更是一次战略转向的明确信号。
值得注意的是，“贪玩”的归来不应仅停留在情怀营销层面。品牌认知可以唤起记忆与关注，但真正支撑公司长期发展的，是内容质量、产品创新与稳健的财务基本面。如果中旭未来能够借助AI手段有效控制成本、提升内容质量，并重构用户价值体系，那么这次回归或将不仅仅是名称的复刻，更是一次商业逻辑的自我修复与战略重构。
作者 | 姚文溪
编辑 | 吴雪
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